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GMOクリックのCFD米国VIはアービトラージに最適だった

日本の証券会社でVIX先物のCFDを扱っているのIG証券とGMOクリックの2社しかありません。
IG証券のCFDは期限があり、長期保有する場合はロールオーバーする必要がありますが、GMOクリックの場合は期限がありませんのでその代わり価格調整額の受け渡しをします。 価格調整額とは
また、IG証券は取引ロットがGMOクリックに比べると20倍と大きいため気軽に取引するには不向きです。

取引単位は10倍なので1単位現在約160ドル前後を取引しますが、レバレッジが5倍ですので証拠金約3000円前後で取引できます。

価格調整額は前回が844円、前々回が652円ですが、前々回は逆ザヤ=バックワーデーションだっために売り保有だと支払いになります。

先物は期先が高い順ザヤ=コンタンゴの場合は買いを続けると不利になることが知られています。 詳しくは価格調整額とアービトラージを知る

VIX先物は価格が上昇し続けないアービトラージに最適

従って順ザヤの先物は売りが有利と言われており、この先物の価格差を利用した売買戦略がサヤすべり取りと言われるアービトラージの一種です。
しかし、いくら順ザヤが続いたとしても長期間に渡って価格が上昇し続けるような性質のあるものは売りが有利とは言えませんが、VIX先物は一時的に急騰することはあってもいずれ価格が落ち着き、一定の価格帯に収斂していく性質をもつ商品であり、アービトラージに最適な商品と言えます。

過去の価格調整額一覧

VIXショックがあっても売りっぱなしでトータルプラス

圧倒的にコンタンゴが多いですが、VIXショック直後に丁度いいタイミングで価格調整が行われています。さすがに大幅なバックワーデーションで売り保有だとマイナス3860円となっています。
では、実際に売り保有を続けた場合の収支を見てみましょう。
2017年5月の価格調整日に新規に期先の価格12.47ドルで売り建てたとします。
2018年5月9日の価格調整日には15.58ドルになっていますのでマイナス3.11ドル。取引単位が10倍ですの含み損として31.1ドル。
2017年6月から2018年5月まで売り保有を続けた場合の価格調整額は総額7075円になります。
ドル円レートをとりあえず110円で換算するとトータルで3654円のプラスになります。
VIXショック時には一時的に32.63ドルまで上昇していますので証拠金がギリギリだとロスカットされていると思いますが、仮に証拠金を3倍程度の1万円預けていたとしても証拠金に対する利回りは30%以上になります。
VIX先物を売り続けるVIXインバースがVIXショックであっさり早期償還されて事実上消滅したことと比較すると雲泥の差であることが分かります。

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GMOクリックとくりっく株365のダウのCFDを比較して価格調整額を知る

GMOクリックではダウ先物を対象とするCFDを米国30という名称で提供しています。

取引単位は0.1倍ですので現在は2500ドル弱の取引をすることになりますが、レバレッジが10倍ですので証拠金27000円前後で1単位取引可能になります。

先物を対象としていますので価格調整が発生します。前回は256円、前々回は192円がCFDの売り保有で貰えていました。

ここで注意が必要なのはこれまではずっと売り保有だと価格調整額の支払いとなっていた点です。

昨年からダウ先物は順ザヤに移行している

通常はいわゆる逆ザヤバックワーデーションですが、米国の金利が上昇しているせいか順ザヤに移行しています。
株価指数の先物は通常は配当などがない為期先のほうが安くなりますが、金利は加味されるため、金利の計算によっては大きく変わってきます。恐らくダウの配当の利回りよりも米国の金利のほうが高くなる為に期先の先物価格が高くなっているものと推察されます。いずれにしてもGMOクリックが算出しているわけではなくCFDの価格はダウ先物の価格を参照しているわけですが。

日経225先物はまだ逆ザヤ

ちなみに日経225先物のCFDはきれいに逆ザヤ状態なので今のところ売り保有だとマイナスになります。
日経225先物の場合金利をほぼ考慮する必要はいまのところないようです。

ダウの金利、配当を確認してみる

下記の表はくりっく株365のダウの配当、金利表です。

ご覧のように昨年12月から金利が発生しています。
くりっく株365の場合は先物ではなく、現物を対象にしていますので買い保有だと配当が貰えます。勿論レバレッジのかかった状態で配当が貰えるという事で一部人気があるようです。しかし、
買いポジションを保有の場合:配当相当額を受取り、金利相当額を支払います。
売りポジションを保有の場合:配当相当額を支払い、金利相当額を受取ります。
従って、昨年の12月から買い保有だとすると17,563円の配当相当額を受け取り、22,010円の金利相当額を支払うことになり、この部分だけを見ると4,447円のマイナスとなります。

GMOクリックの米国30とくりっく株365のダウを取引額を合わせて比較してみます。
GMOクリックの場合12月3月の価格調整で売り保有の場合4480円(10倍)の受取り。
くりっく株365の場合12月から3月まで売り保有の場合、金利受取額17,064円、配当支払い額15,272円、差引1792円の受取り。くりっく株365の場合は毎月金利、配当が発生していますので一概に比較はできませんが、いずれにしても金利が重しとなってくりっく株365のダウCFDでの配当生活に終止符がうたれたといっていいかもしれません。

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GMOクリックの天然ガスCFDの利回りは70%超え

GMOクリックの天然ガスCFDはCMEの先物が原資産ですから価格調整額が発生します。

取引価格は現在3ドル弱です。最小取引単位はその100倍ですから約300ドル弱の取引額になりますが、レバレッジが20倍ですからその5%の証拠金約1600円前後で取引できます。

前回の価格調整額は371円。前々回は358円。CFDの売りで持ち越した場合は貰えていた金額となります。価格調整額とは
次回の価格調整日は6月22日。

過去の価格調整額一覧

コンタンゴが多いので売りの受け取りが多くなりそうですが、直近1年でみると

2018/5/24 371 円 -371 円
2018/4/23 358 円 -358 円
2018/3/22 411 円 -411 円
2018/2/21 237 円 -237 円
2018/1/24 -4,237 円 4,237 円
2017/12/25 -67 円 67 円
2017/11/23 1,100 円 -1,100 円
2017/10/24 1,805 円 -1,805 円
2017/9/22 728 円 -728 円
2017/8/24 339 円 -339 円
2017/7/24 -166 円 166 円
2017/6/23 278 円 -278 円
1157 -1157

今年1月の逆ザヤが大きく響いて1157円の受け取りでした。しかし、証拠金が1600円程度で考えると、証拠金に対する利回りは70%を超えてしまいます。
証拠金を倍積んでいたとしても30%以上の利回りでした。

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